新期指：上证50投机作用大 中证500套保效果强

新浪财经讯 4月15日消息，证监会[微博]批准中金所[微博]开展上证50和中证500股指期货交易，合约正式交易时间为4月16日。即将登场的上证50和中证500股指期货将会给市场带来怎么样的影响？ 是广大投资者当下为关注的问题。

回顾从2014年7月开始，上证综指上涨超六成。数据显示，上证综指2014年初至7月初(本轮上涨行情启动前)的年化波动率仅为13.51%，而7月初至今年化波动率达到23.57%，股市上涨快的两个月(11月24日至1月23日)内年化波动率达到39.56%。本轮牛市行情具有高波动、大小盘股交替上涨等特征，单一品种的股指期货市场已难以充分满足市场需求。

另外，大盘蓝筹股和中小盘股票交替成为市场热点，越来越明显的股票轮动“跷跷板”效应降低了沪深300股指期货的套保效率。本轮牛市中，股市出现二八分化现象，代表大盘蓝筹的证券、银行、地产与代表新兴经济的电子、医疗等板块交替上涨。甚至在部分交易日，还出现上证50与创业板指涨跌方向不同的情况。在这种情况下，投资者很难用沪深300股指期货对冲持有中小盘股票的风险，即使勉强应用也会使投资者期现两端同时受损。

因此，申万宏源认为上证50股指期货套保效果不及沪深300股指期货，大部分套保者会选择沪深300股指期货套保，而同时当前上 证50股指期权市场依然较小，期权做市商的套保需求的边际影响也较小。但是值得注意的是，上证50指数总市值超过15万亿元，其自由流通市值却仅有4万亿 元，这无疑有着“四两拨千斤”的效果，即通过拉升或打压单一标的就能显著影响指数。一些资金量较大，且期货操作经验较为丰富的投资者，可能会利用期货和现 货的同向操作获利，因此上证50股指期货也更有利于投机。

关于中证500股指期货，其选样规则中先扣除了沪深300指数样本股，然后再按“先日均成交额、后日均总市值”的规则选取，因此与沪深300指数成 分股没有交集，可以说是两市中小盘股票的代表。从目前的情况来看，在高业绩和高送转等刺激下，中小盘股票已经积累了比较可观的，这从不断创出新高的中证500指数走势就可见一斑。也因为 如此，申万宏源认为，由于权重分布均匀，行业分散度较高，在当前位置拉升或者打压中证500指数都可能遇到较大阻力，投机效果并不大。