上调证券交易印花税：长江证券预测违背决策依据

■朱宝琛

长江证券一则研报中“三季度或重新提高印花税”的预测，引起一番小小的舆论骚动。不过，在笔者看来，想要调整证券交易印花税并没有那么简单。

首先，印花税调整直接改变投资者预期，需要科学决策。从以往情况来看，印花税对资本市场的影响是非常重大的。

1997年5月12日，我国证券交易印花税从3‰上调至5‰，于是，在次一个交易日内，股市下跌了2.41%，但是，在随后的行情中，股市并未出现回暖的格局，却呈现出逐步探底的走势，并步入了震荡调整的局面。

2007年5月30日，我国证券交易印花税从1‰调整为3‰，受此影响，股市出现大幅跳水走势，上证指数暴跌930余点，跌幅超过20%，不少个股出现连续跌停的走势。

2008年4月24日，证券交易印花税从3‰再次下调至1‰，当天沪指报复性反弹，以大涨9.29%报收。但之后受全球次贷危机影响不断下跌。9月19日，印花税改为单边征收，终沪指跌至10月28日的1664点后才出现一轮大级别反弹。

由此，我们不难发现，如果不经慎重研判，轻易地就调整证券交易印花税，对资本市场的健康发展是极其不利的。

其次，目前，A股市场依然沿用着证券交易印花税按实际成交金额的千分之一支付，并向卖方单边征收。这一税率对A股市场而言确实是历史上极低的水平，但其对于直接融资的激励作用是难以替代的。毕竟，我国间接融资的比例太高，长期下去银行负担过重，也不利于分散金融风险。

即将实施满一年的新“国九条”提出“完善资本市场税收政策。按照宏观调控政策和税制改革的总体方向，统筹研究有利于进一步促进资本市场健康发展的税收政策。”虽然这里面没有明确说明要统筹研究的是什么样的税收政策，但是，总的基调是“有利于进一步促进资本市场健康发展”，此时贸然提高印花税，显然是有待商榷的。

其实，调整印花税的传闻近期已有多次出现。如有传言称，多部门联合开会，认为股市已出现局部泡沫，建议提高证券交易印花税、恢复资本利得税，要求控制杠杆风险等。对此，证监会[微博]已经迅速回应，称已注意到相关微信传言，传言是虚假信息。而对于新的上调印花税的问题，国家税务总局[微博]也明确表示“不清楚此事”。

对于调整印花税的预测，长江证券称“市场对我们的研报解读纯属断章取义，我们研报是严格按各类数据和逻辑分析出来的，不是信口雌黄”、“包括降息降准在内的国家各项政策，机构都可以分析预测，为何印花税调整不能合理分析预测呢？”

但在这里，笔者还是要说一句：进行合理的分析预测本无可非议，但是，如果你的所谓“预测”违背了决策程序，甚至没有决策依据，那么，其合理性也就不存在了。