高 留下保证金大窟窿 配资公司找钱自救

层的重拳整顿，终于让本轮股灾的"元凶"场外配资暂时消停了下来。但一切并未就此结束，对于资金来源于伞形信托的配资公司来说，危险正步步逼近。伴随配资客户的大量离场，此前高 配资留下的保证金窟窿或将不断涌现。业内人士警告，未来不排除一批配资公司会因资金断裂而倒闭，甚至老板会跑路。深陷资金泥淖的配资公司开始自救，通过各种方式找钱填窟窿。但由于借贷利息高于配资利息，窟窿可能越填越大。偿债的同时，配资公司也在积极谋变，除了从股票配资转作股指期货配资以外，为私募配资也成为配资公司消化存量资金的重要出路。业内认为，虽然目前为个人 者加 被严格管控，但为专业 机构加 则被允许，这为配资公司转型指明了方向。

8月18日晚，股市两大"配资神器"软件开发商——恒生电子和同花顺齐齐公告遭到证监会调查;次日，同花顺更是发出股票存在退市风险的提示。市场人士分析， 层仍在继续释放严查场外配资的强势信号。

自7月12日证监会下发《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》以来，包括米牛网在内多家P2P平台均已宣布暂停股票配资业务，很多线下配资公司也一改往日的高调，纷纷转入地下暂避风头。然而平静的外表下却暗藏凶险，尤其是对于一些资金来源于伞形信托的配资公司来说，更是危机重重。

华南某大型线下配资公司的总经理李明(化名)向网易财经坦言配资公司目前面临的困境：亏损的客户不补仓，盈利的客户纷纷提现。更要命的是，大批客户要求退出配资游戏，提取保证金。他表示，若情况无法得到改善，将会有一批配资公司倒闭，甚至老板会跑路。目前，危机已经初现端倪。光彩资本 总经理叶亮亦向网易财经证实，一些依靠非法集资以及在股市 前的高位进入的配资公司，目前的处境更糟。

深陷资金泥淖的配资公司开始积极寻求自救。从银行到民间，通过各种方式"找钱填窟窿"。但由于借贷利息高于配资利息，资金窟窿可能越填越大。

与此同时，为了消化存量资金，配资公司将目光转向了私募机构。叶亮等业内人士认为，虽然目前为个人 者加 被严格管控，但为专业 机构加 则是被允许的。这反映出 收 的思路，这也为配资公司转型指明了方向。

资金黑洞或大量涌现

一边是 层的严查清剿，另一边是市场的持续萎靡，资金游戏难以为继，一个个资金黑洞或将出现，扯断配资公司的资金链。

在2个月的兴衰交替间，一柄达摩克利斯之剑悄然悬在许多配资公司的项上。持续的资金净流出，导致配资公司的资金池水位不断下降，甚至面临干涸。

华南某大型线下配资公司的总经理李明告诉网易财经，包括他的公司在内，很多大型配资公司的资金，除了少量是自有之外，其余绝大部分是信托从银行批发而来。公司将这些资金卖给小配资公司和配资客户，以HOMS系统实现分仓管理，是典型的"信托+分仓软件"模式，也是 层整顿的对象。

据李明介绍，配资公司"开包"的每个主账户(下设若干个二级子账户供配资客户操盘)都是一个小型资金池，银行设定的止损线给池子设定了低"水位"，配资公司必须保证"水位"才能确保主账户安全。而每个小资金池又汇集成整个公司的大资金池，当某几个小资金池水位下降，配资公司可以提取其它充裕的账户资金来补给;可是若资金长期净流出，8个坛子到后只有2个盖子，是无论如何也盖不住的，配资公司的资金链将因此断裂。

目前的状况即是如此。"要命的是资金周转，大压力来自配资客户的'提盈'(盈利的配资客户提取利润)和'结算'(配资客户退出配资业务，提取保证金)。"李明不无忧虑地说，"如果情况得不到改善的话，肯定有一批配资公司的资金链会断掉，企业会倒闭，甚至老板会跑路。"

配资业内人士肖华对网易财经表示，造成配资行业目前危机的根源在于 。假设配资公司只有1000万元自有资金，以1:3配了3000万元，将其卖给配资客户拿到1000万元保证金后，又继续向银行配资3000万元。如此反复操作10次的话，相当于配资公司以1000万元资金配了3亿元， 达到1:30。一旦 配资客户都要求结算、退回保证金，配资公司的保证金窟窿将是9000万元。也就是说， 越大，窟窿越大。

而配资行业暗藏的大猫腻——挪用客户资金开设新的资金包，则将上述风险进一步扩大。天天财富COO洪自华向网易财经透露，和券商挪用客户保证金一个道理，配资公司也挪用配资客户的资金。"比如A客户的账户有100万元，只买了50万元的股票，另外50万元资金沉淀在账户中并未使用，被配资公司提取出来，拿去开新的资金包，卖给别的客户，收回了保证金再还给A客户，借新还旧。"洪自华说，"如果一直有新客户进来就能维持周转，没有新客户资金就还不上了。"

一边是 层的严查清剿，另一边是市场的持续萎靡，借新还旧的资金游戏难以为继，一个个资金黑洞或将出现，扯断配资公司的资金链。

找钱填窟窿，越填越大?

为了填补股灾后留下的资金窟窿，大批配资公司老板走上了"找钱"的道路。"从银行到民间，信用、抵押贷款，什么借钱方式都用。"然而，窟窿可能越填越大。"配资公司借贷的月息在2.5分左右，而配资能收回的月息甚至不到2分。"

深陷资金泥淖的配资公司，开展了一场自救行动。

首先是"减负"——缩减公司的财务、人力、营销等各项成本。与去年相比，李明的公司员工数量减少了一半;而今年上半年配资公司热衷的"招商大会"、"操盘手大赛"等营销活动已经偃旗息鼓;在宣传上，公司一改以往广告铺天盖地的阵势，而改为隐晦的人际传播。

配资公司大的成本，来自于付给银行的配资利息这一块。与配资客户和配资公司之间是按月签署协议不同，配资公司和银行的协议往往是按年(或半年)签署。当股市 、配资客户纷纷退出后，账户内闲置出大量资金，但配资公司仍要为其支付利息。

据李明介绍，其公司在巅峰时期通过信托从银行拿到的资金累计约10亿元，银行收取的利息在7.5%-8.4%，以此计算，每月仅支付银行利息的费用就在625万元-700万元。

"我们上个月有7、8个资金包到期，就不再续签了。之前闲置的存量资金都没消化完，这时候规模肯定要先降下来。"李明说。但公司开资金包的高潮在去年8、9月份，如果提前终止合同的话，需要多交纳1个月的利息作为违约金。这意味着，即便退守也需支付一笔不菲的成本。

当然，配资公司绝不会坐以待毙。为了让账户中的闲置资金动起来，李明将客户从HOMS的虚拟账户转移至真实账户中来，这样客户就可以躲避 继续玩配资了。"就像传统的配资公司，用有效身份证开设证券账户，交给客户操盘。"他说。值得一提的是，今年证监会开放了"一人一户"的限制，1个身份证可开设20个证券账户，为配资公司的操作提供了便利。

但上述变通方法实施的难点在于，信托资金受到多方 ，如何分拆转入单个的实名账户中去呢?对此，李明拒绝向网易财经透露。而网易财经从其他配资业内人士处了解到，只要交纳一笔"通道费"，就能将资金从托管账户中划转出来。

为了填补股灾后留下的资金窟窿，大批配资公司老板走上了"找钱"的道路。"从银行到民间，信用、抵押贷款，什么借钱方式都用。"肖华对网易财经说。他甚至用"可怜"来形容配资公司目前的处境。

然而，窟窿可能越填越大。"配资公司借贷的月息在2.5分左右，而配资能收回的月息甚至不到2分。"肖华坦言配资公司的现状是入不敷出，但已骑虎难下，"可做生意就是这样，明知道这样不能长久下去，还是得融资渡过难关，不可能让资金链断掉。"

转战私募开辟转型新路

为私募配资正成为配资公司消化存量资金的重要出路。虽然目前为个人 者加 被严格管控，但为专业 机构加 则是被允许的。这反映了 收 的思路，也为配资公司转型指明了方向。

股票配资业务已难以为继，配资公司开始谋求转型。

紧跟市场步伐，是资金生意人的强项。"从成交量可以看出，股市在下降，而股指在上升，大部分股票配资公司都转型做股指期货配资了。在股灾期间，很多人玩股指暴富，市场被点燃了，接下来，玩股指的会更多。"肖华告诉网易财经。

据肖华介绍，和股票配资一样，股指期货配资也是按月收取1.5分左右的利息，高10倍 。以一手股指期货少20万元资金计算，保证金低2万元。"本金跌到20%就平仓，由于是T+0交易，无涨跌限制，盈亏 快，不出一个星期就爆仓的账户很多。"他说。

除股指以外，私募也成了众多配资公司抓住的一根"救命稻草"。李明的公司已与沪上某 私募人士达成合作协议，以配资的方式吸引 者参与认购。"购买私募基金的门槛是100万元，假如配资客户只有20万元，可以找我们配80万元，相当于把这100万元交给私募去操盘，享受。"李明说。

李明透露，目前其公司收取的私募配资月息为2分左右， 的私募来操盘的话，还会加收认购费和管理费各1%。

为私募配资正成为配资公司消化存量资金的重要出路。光彩资本 总经理叶亮告诉网易财经，虽然目前为个人 者加 被严格管控，但为专业 机构加 则是被允许的。

另据一位银行资管人士透露，在伞形信托被叫停后，单一结构信托产品的发行是不受影响的。这反映出 收 的思路，收的是个人 者的 ，而非具备风险识别和承受能力的专业 者。这也为配资公司转型指明了方向。

但对于在前期股票配资中积累的大量个人 者这一客户资源，李明并未放弃，而是打算继续维护和经营。其公司于去年组建的配资人马，目前在摸索一条证券市场 者 、培训的转型之路。

"会邀请 操盘手开展一些 者 和培训。目前是想这样推广业务，但未来做大了或许也能成为一块盈利的业务。"李明说。

网易财经 张艳